藥明生物分拆藥明合聯赴港IPO 大小摩及高盛為其聯席保薦人

　　 記者 張安

　　 7月9日，藥明合聯向港交所遞交招股書，擬赴港股主板上市。公司聯席保薦人為摩根士丹利、高盛及摩根大通。

　　 招股書顯示，藥明合聯是一家專注於提供抗體偶聯藥物（簡稱：ADC）等生物偶聯藥物端到端的合同研究、開發及製造組織（簡稱：CRDMO）服務。

　　 海南博鼇醫療科技有限公司總經理鄧之東對《證券日報》記者表示，藥明合聯選擇摩根士丹利等知名投行作為保薦人，一方麵能為公司提供更強的資本市場資源，另一方麵也能夠借助這些機構在全球市場的影響力和專業能力，提高公司知名度。

　　 獨立上市有利於藥明合聯業務擴張

　　 弗若斯特沙利文數據顯示，按2022年的收益計，藥明合聯在ADC等生物偶聯藥物CRDMO中排名全球第二及中國第一。2020年至2022年，公司占全球市場份額分別為1.8%、4.6%及9.8%。

　　 業績方麵來看，2020年至2022年以及2023年第一季度，藥明合聯的營業收入分別為0.96億元、3.11億元、9.90億元及4.88億元；淨利潤0.26億元、0.55億元、1.56億元及0.81億元。

　　 東高科技高級投資顧問畢然向《證券日報》記者表示：“從財務數據來看，藥明合聯的營收和淨利潤在過去幾年內呈現快速增長的趨勢，說明公司市場競爭力不斷提升。隨著生物類似藥市場的不斷擴大，公司有望繼續保持快速增長的趨勢。”

　　 值得注意的是，藥明合聯是藥明生物與合全藥業成立的合資公司。藥明生物持有藥明合聯60%股份，為其控股股東。

　　 對於此次獨立上市，藥明合聯董事長、藥明生物首席執行官陳智勝曾公開表示，目前藥明合聯業務規模相對藥明生物占比不大，在這個發展階段推動藥明合聯的上市，對藥明生物沒有影響，但藥明合聯能夠獲得獨立的融資平台和資金支持，提升產能和完善全球布局。

　　 一位不願具名的行業從業人士向《證券日報》記者表示，若藥明合聯獨立上市，公司的成長性將更直接地呈現給市場。

　　 另一方麵，畢然表示，藥明合聯獨立上市後，可以進一步擴大公司的生產能力。其作為市場上唯一聚焦於ADC的CRDMO公司，將提升市場認知與認可度。同時，獨立的管理有助於公司業務的高效推進。

　　 ADC領域預期高速增長

　　 公開資料顯示，ADC主要由單克隆抗體、毒素和連接劑組成。其治療癌症的原理是通過抗體藥物與癌細胞表麵的特定抗原結合，從而發揮治療作用。

　　 近年來，ADC持續受到行業關注，相關賽道發展迅速。

　　 一位醫藥行業投資人向《證券日報》記者表示，相對於普通化療藥物，ADC具有高度特異性，可以選擇性地作用於癌細胞，減少對正常細胞的損傷，從而降低治療的毒副作用。同時在藥物輸送、靶向治療、減少耐藥性等多個方麵具備優勢。

　　 弗若斯特沙利文數據顯示，目前全球共有15款獲批的ADC藥物，其中11款藥物為過去5年內獲批。2022年全球ADC市場達到79億美元的規模，預計到2030年，該領域市場將增長至647億美元，平均增速30%。

　　 上述行業人士向記者表示，ADC藥物的研發和生產需要企業掌握大分子和小分子跨學科專業知識，工藝開發複雜。因此，絕大多數大型藥企或是生物科技公司都需要依賴外包服務商進行ADC開發。目前全球已經上市的15款ADC中，13款采用了外包服務商進行開發和生產。2022年全球ADC開發及生產的外包率高達70%。

　　 具體到藥明合聯來看，根據招股書數據，截至2023年5月31日，藥明合聯已成功賦能多個ADC藥物在15個月以內完成從DNA到新藥臨床試驗申請（簡稱：IND），已累計幫助客戶將28款ADC候選藥物從發現階段推進入CMC開發階段。自2022年起，國內共有10家生物醫藥企業就其ADC管線進行海外對外授權，其中有8家是藥明合聯的客戶。